Cencosud e Itaú aplazan en 90 días firma de acuerdo para su joint venture de tarjetas

Ayer se vencía el plazo que Itaú y Cencosud se habían dado para firmar los contratos definitivos, en los que la entidad de capitales brasileños se haría cargo de la operación de la tarjeta del retailer en Chile y Argentina, esto mediante un pago de US$ 307 millones, formando así un joint venture.

Sin embargo, ayer la firma liderada por Horst Paulman informó mediante un hecho esencial que “las partes han resuelto prorrogar el período de exclusividad, por un período de 90 días corridos a contar del 23 de septiembre”.

El memorando de acuerdo vinculante (MoU), firmado el 17 de junio, establecía un plazo de 90 días para la firma. Una vez concretada, ambas partes iniciarían el proceso de tramitación de las aprobaciones en Chile, Argentina y Brasil. Así, estimaban que el acuerdo podría materializarse el primer semestre de 2014.

El acuerdo implica que Itaú se haría de la propiedad del 51% de Cencosud Administradora de Tarjetas (CAT), en tanto el retailer mantendría un 49%. El banco además crearía una sociedad de apoyo al giro para administrar la operación de los plásticos.

Fuentes de Cencosud señalan que, por una parte, existía en paralelo un plazo de 45 días para realizar el due diligence, proceso que se concretó en tiempo y forma. Sin embargo, los tiempos para concretar los contratos finales fueron estrechos.

“En el MoU uno firma las condiciones generales, pero cuando uno baja al contrato, los temas legales lamentablemente se demoran más tiempo del que nos gustaría”, dicen las mismas fuentes.

Si bien el plazo adicional acordado es de 90 días, tanto Itaú como Cencosud tienen la intención de concretar la firma definitiva de los contratos antes del término de octubre.

De hecho, las mismas fuentes indican que tras el due diligence los términos y condiciones del MoU no se modificaron, por lo que sólo restan aspectos legales.

“Lo que está en discusión son puntos ya acordados”, argumentan fuentes del retailer.

Por ello, tanto en Cencosud como Itaú, mantienen la intención de que la operación -luego de las aprobaciones de los reguladores- esté en marcha durante el primer semestre de 2014.

Junto con lo que ocurre en Chile, el aplazamiento en 90 días también aplica para la realización del joint venture en Argentina.




Bajando el apalancamiento


Para Cencosud, el acuerdo es más que beneficioso. Y es que no sólo recibirá US$ 307 millones por la venta de la cartera de Chile y Argentina, sino que le permitirá liberar flujos por US$ 1.580 millones -en parte por el fondeo de la cartera- que serían destinados en un 100% a pagar deuda, reduciendo el leverage de la compañía (que llegó a estar en 3,7 veces).

Fuentes de Cencosud señalan que el proceso de reducción de leverage de la compañía consistía en la emisión de un bono en noviembre de 2012, un aumento de capital en marzo de este año, y reducción del capex, elementos que se cumplieron y que a fin de 2013 los llevaría a un ratio de deuda neta/Ebitda por debajo de las tres veces. Pero, al incluir la transacción con Itaú, ese ratio estaría por debajo de las dos veces.

Por otra parte, el acuerdo implica traspasar la cartera de créditos de consumo de Banco París por US$ 480 millones a CAT, algo que ocurrirá a partir de la firma final de los contratos, es decir entre tres y seis meses más. Ello debiera estar traspasado antes de que empiece a funcionar el joint venture, indican las mismas fuentes.